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2013年7月28日

东诚药业财报点评:业绩根基合适预期等候外延性拓展

  事务:2014年东诚药业实现停业收入7.51亿元(-3.06%),归属母公司净利润1.04亿元(3.08%),EPS0.60元,略低于预期,次要缘由经常性收益大幅削减2000万,扣除此要素,从停业务利润增加29.67%,合适预期。分营业板块,肝素钠原料药系列实现停业收入3.96亿元(-23.00%),毛利率34.50%(+13.10%),停业收入下降的次要缘由是需求放缓所致发卖量下降8.4%,价钱疲软发卖单价下滑15.94%,毛利率上升次要是因为粗品肝素采购成本大幅下降所致;硫酸软骨素原料药实现营收2.12亿元(+27.09%),毛利率259%(+5.16%);制剂产物营收1.04亿元(+63.83%),毛利率51.86%(+8.80%),此中2013年收购的以中药品种为从的大洋制药停业收入为8323万,净利润1954万,以绒促性素、尿促性素和氢化可的松琥珀酸钠为从的北方制药停业收入2128万,净利润为-151万。结论:公司计谋明白,原料药和制剂营业并沉、内生式增加取外延性拓展共进,正在生物制药范畴实现持续快速增加,目前是公司营业成长的环节期间,等候公司外延式拓展进展。我们估计2015-2016年EPS为0.91元、1.12元,对应PE为26、22X,维持公司“强烈保举”的投资评级。

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